7月31日，上交所上市委将召开2025年第27次审议会议开yun体育网，审核德力佳传动科技(江苏)股份有限公司(以下简称，德力佳)首发事项。处于IPO最要津的闸口，公司是否能通过上会？决定了下一步的红运远景。

事迹上来看，德力佳的营收和净利润大幅波动态势几许令东说念主担忧。

招股书及天眼查默契，德力佳确立于2017年1月，公司主要从事高速重载精密齿轮传动家具的研发、出产与销售，下流愚弄领域现在主要为风力发电机组，中枢家具为风电主齿轮箱。

1、事迹大起大落，应收账款占比四成

说明QY Research统计，2024年，公司天下市集占有率10.36%，位列天下第三，中国市集占有率16.22%，位列中国第二。放置招股评释书签署日，公司共获取授权专利59项，其中发明专利23项，牵头或参与草拟了《半直驱永磁风力发电机组齿轮箱筹算条件》《风力发电机组传动系统润滑油在线景色监测系统》《风能发电系统风力发电机组球墨铸铁件》等7项国度或行业按序。

2022年-2024年(叙述期内)，德力佳杀青生意收入差别为31.08亿元、44.42亿元以及37.15亿元，归母净利润差别为5.4亿元、6.34亿元和5.34亿元。2024年，公司营收和净利润差别下滑16.36%、15.80%。

招股书先容，公司2024年度营收鸿沟稍微下降主要系一方面受下流降本趋势及原材料价钱下落影响，家具价钱下降，另一方面，受远景动力自产齿轮箱影响，公司对其销售鸿沟大幅减少。

不外，招股书也默契，为适合行业降本趋势，公司积极进行降本，叙述期内毛利率基本褂讪，且加强对下流其他主要厂家的市集斥地，2024年客户新增风电整机头部企业东方电气，且与头部企业运达股份和明阳智能加深了调和筹办，上述客户带来的订单增量不错灵验对消远景动力自产给刊行东说念主筹处事迹形成的负面影响。放置2024年年末，公司在手订单金额已超30亿元，筹处事迹合座褂讪。

叙述期内，公司详尽毛利率差别为23.10%、23.66%和25.29%。2025年1-6月，公司生意收入为24.87亿元，较昨年同期增长81.29%；利润总数为4.62亿元，较昨年同期增长71.43%；净利润为3.93亿元，较昨年同期增长67.56%。

公司展望，2025年1-9月生意收入和净利润均杀青较快增长，其中，生意收入相较2024年1-9月展望同比增长61.39%-66.92%，扣非归母净利润相较2024年1-9月展望同比增长48.63%-62.20%。主要受风电行业发展握续向好影响。2024年，我国风力发电招投标量为164.10GW，比拟2023年同比增长90.15%，合座增长较快。由于风电神志栽植需要一定的周期，过去度招投标量将于将来1-2年内滚动成新增装机量，受2024年风电招投标量加多影响，公司2025年1-9月事迹增长较快。

叙述期内，公司上前五大客户共计销售金额占生意收入的比例差别为98.86%、95.92%和94.73%，第一大客户金风科技占比差别为54.54%、37.77%和39.38%。

此外，叙述期各期末，公司应收账款余额差别为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，占当期生意收入的比例差别为37.08%、35.87%和40.05%，应收账款坏账准备差别为6454.84万元、8988.49万元和8203.51万元；存货账面余额差别为10.69亿元、10.52亿元和12.35亿元，存货跌价准备差别为3380.53万元、4882.76万元和9196.71万元，占存货余额比例差别为3.16%、4.64%和7.45%。

2、关联销售上半年骤降，2022年分成3.1亿

而备受外界诟病的是，德力佳的关联来往显得颇高。招股书默契，握有公司5%以上股份的鼓舞中，三一重能和远景动力均系风电整机制造行业的龙头企业，叙述期内，公司向其销售风电主齿轮箱组成关联来往。叙述期各期，公司关联销售占比差别为37.39%、45.43%和43.56%。公司向关联方销售的收入比重较高，存在关联来往占比较高的风险。

远景动力方面，由于其已杀青自产齿轮箱，已于2024年运行大幅减少了对刊行东说念主的采购鸿沟。

三一重能方面，由于其比年来新增装机量及市集占有率逐年高潮，且其末端客户对德力佳家具性量及品牌知名度认同度不休提高，叙述期内其对刊行东说念主的采购鸿沟呈增长趋势。若将来出现三一重能的新增装机量及市集占有率握续提高等情况，且刊行东说念主不可实时斥地非关联方客户的业务鸿沟，刊行东说念主对关联方的销售占比可能进一步加多。

除此以外，若将来公司关联来往筹办轨制不可得到灵验推行，出现不消要、不公允的关联来往，或公司与三一重能的来往发生要紧不利变化，则可能对刊行东说念主十分鼓舞的利益形成不利影响。

叙述期各期，公司对三一重能销售收入差别为3.81亿元、8.62亿元和13亿元。招股书也线路，2025年1-6月，公司关联销售占比为24.29%，较昨年同期57.72%下降33.43%。

有市集东说念主士指出，德力佳关联来往一度高达四五成，这未免激发外界关于其市集竞争力以及公允性合感性的担忧。公司将来是否能像本年上半年相同，关联销售握续下降，这也值得保握关爱。

此外，叙述期内，公司销售用度金额差别为618.94万元、663.03万元和959.66万元，占当期生意收入的比例差别为0.20%、0.15%和0.26%，同业业可比公司销售用度率平均值差别为1.53%、1.60%和1.86%；公司研发用度金额差别为4365.00万元、1.20亿元和1.01亿元，占生意收入的比例差别为1.40%、2.70%和2.73%，同业业可比公司研发用度率平均值差别为4.84%、5.33%和6.61%。

针对研发用度率远弱于同业，公司称，研发参预金额握续加多，但低于同业业可比公司的平均水平，一方面因为公司合座生意收入鸿沟较大，另一方面因为公司业务专注风电领域，具有较为进修的技巧体系，研发活动相对聚焦，研发团队较为精简。

关于这次IPO，德力佳筹办召募资金18.81亿元，其中10.88亿元用于年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱神志，7.93亿元用于汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱汕头神志。

在分成方面，2022年公司现款分成3.1亿元。据悉，南京晨瑞径直握有刊行东说念主30.53%的股份，孔金凤径直握有刊行东说念主7.63%的股份，并与刘开国共计握有南京晨瑞100%的出资额，同期，孔金凤担任无锡德同推行事务合鼓舞说念主且握有无锡德同21.40%的出资额开yun体育网，从而迤逦适度刊行东说念主3.82%的股份。刘开国与孔金凤系妻子筹办，二东说念主共计径直和迤逦握有刊行东说念主38.98%的股份，共计适度刊行东说念主41.98%的股份，为公司的骨子适度东说念主。