在投资的世界里，有些赛谈注定不泛泛。它们既承载着国度计谋的厚度，又凝华着科技变调的锐度，军工行业即是如斯。它如同静水深流，名义海潮不惊，底层却涌动着期间突破与时间机遇的暗流。对普通投资者而言，奈何穿透迷雾，以感性姿态参与这一高门槛领域，既锻真金不怕火灵敏，也需借力器具。

陪同海外方式演变，国防安全需求日益要紧，为行业注入三重能源：国度安全的计谋内生驱动、军贸出口的外部阛阓牵引，以及军民交融的期间变调溢出。站在“十四五”与“十五五”的交织点，军工行业的永远投资价值正渐渐突显。

然则，知易行难，行业的高复杂度与信息不合称成为普通投资者的施行门槛。军工产业链涵盖上游新材料、电子元器件，中游发动机、制导系统，卑劣整机总装等多层级法度，期间壁垒高、策动难度大。在此配景下，借谈ETF布局龙头公司、分布个股风险，成为更求实的聘用。

据证券时报•基金策动院统计，抑遏10月30日（下同），在场内军工ETF中，富国中证军工龙头ETF（代码：512710）年内获资金净流入64.13亿元；规模达137.35亿元，较前年末增长135.37%，两项见地均位居全阛阓军工ETF的首位，反馈出阛阓对军工龙头ETF(512710)的高度招供。

三重逻辑共振

军工行业刻下呈现出“景气回转、价值重估、事件催化”三重驱能源共振的积极态势。

从基本面来看，行业功绩拐点已初步泄露。数据娇傲，申万国防军工板块前三季度营收实现同比增长6.7%，奏效扭转了上半年同比下滑0.57%的时局；归母净利润同比情况也从上半年的-8.59%权贵改善至0.02%（Wind，抑遏2025-09-30）。营收和归母净利润的“由负转正”，不是短期的无意波动，而是行业订单开释、产能末端的势必恶果。跟着“十四五”收官在即，四季度传统请托旺季驾临，行业有望进入景气上行通谈。

价值重估层面蕴含多维增长能源。内需方面，2025年国防预算为1.78万亿元，增幅一语气三年持平于7.2%，占GDP比重永远低于1.5%，权贵低于大师平均1.94%及好意思俄等国3%～5%的水平（十四届天下东谈主大三次会议新闻发布会、英国海外计谋策动所《兵力均衡陈述》）。在强军地方引颈与地缘安全需求双重驱动下，国防参加具备陆续踏实增长的基础。

军贸出口成为价值重估的关键变量。2015年—2024年我国军贸入口份额从4.3%骤降至0.2%（民生证券，2025-06-13），出口结构则向无东谈主机、隐身战机、导弹系统等高附加值领域升级。从“依赖入口”到“高端出口”，这一回转的背后，是中国军工期间从“跟跑”到“领跑”的实力千里淀。期间突破与实战考证加快品牌变成，在大师安全不祥情趣上涨配景下，军贸之路陆续拓宽。

军民期间交融开导新的成长旅途。军工高期间向民用领域加快疗养，如在营业航天领域、卫星互联网设立与放射基础设施完善互相促进；无东谈主机、智能装备等期间在物流、农业等民用场景快速浸透，陆续拓展产业阛阓规模。

事件催化进一步强化行业动能。二十届四中全会初次将“航天强国”写入公报，航空航天产业的顶层定位进一步提高。地方层面，低空经济、营业航天等新兴产业政策营救加码，海南营业放射场二期设立推动，朱雀三号可回收火箭进修奏效，产业落地加快，短期提振阛阓厚谊，永远夯实基本面。

固有融会正被渐渐冲破

现在A股申万国防军工行业的市盈率（TTM）约为85.77倍，权贵高于阛阓合座水平，比如万得全A指数的市盈率（TTM）为22.59倍（Wind，抑遏2025-10-30），激发不少投资者对估值偏高的担忧。

然则，若仅以传统市盈率见地来估计军工企业的投资价值，可能无法全面反馈其独有的产业特质和成长逻辑。军工行业的估值体系需伙同其计谋地位、期间壁垒和盈利详情趣进行概述评估。

军工企业的估值溢价率先源于其高壁垒的产业方式。行业以央企为主体，变成从材料、分系统到总装的闭环生态，关键领域天禀稀缺，头部企业具备可陆续的盈利基础。

更深档次的援救来自期间壁垒所构建的护城河。航空发动机、高端芯片等中枢期间的研发周期常长达数十年，需要陆续参增加半资金。以航空发动机为例，其需要在极点环境下保持踏实驱动，期间复杂度决定了唯有永远深耕的企业才气突破瓶颈。这种期间稀缺性使得掌持中枢期间的企业享有合理的估值溢价。

值得看重的是，大师军工产业的估值逻辑正在重构。跟着战争形态向智能化、无东谈主化演进，具备中枢科手段力的军工企业正从“装备制造商”向“科技平台”转型。海外阛阓对这类企业的估值已卓著传统制造业规模，更垂青其科技属性和永远增长后劲。这种估值体系的疗养为意会国内军工企业估值提供了新视角。

在订价机制方面，军品采购体系的改造正在陆续深化。频年来，军品订价机制已从传统的本钱加成法渐渐转向地方价钱约束，赋予企业更大的本钱优化空间和利润弹性。更要紧的是，军贸出口为企业大开了阛阓化订价的空间。我国军工出口结构已实现从传统装备向无东谈主机、隐身战机等高附加值居品的升级，这些居品依托期间上风和实战考证变制品牌效应，在海外阛阓上享有订价主动权。

与此同期，军民交融计谋的长远推动为企业拓展了多元化的盈利渠谈。碳纤维复合材料在风电、航空航天领域的平时愚弄，无东谈主机期间在物流、农业等民用场景的快速拓展，以及营业航天领域的繁荣发展，王人为企业带来更阛阓化的订价机制和更精深的增漫空间。这些新动能有用对冲了传统军品订价的刚性不停，为企业盈利增长注入新的活力。

概述来看，跟着军工行业在产业方式、期间壁垒、订价机制及成漫空间等方面的深层价值被重新疑望，阛阓对其“高估值即泡沫”“盈利空间受限”的固有融会正在资格系统性修正。

普通投资者奈何布局

军工产业具备独有的复杂性和信息不合称性，普通投资者要念念径直参与军工板块的投资，仍有较高门槛。

从产业链角度看，军工行业呈现典型的多层级架构，上游涵盖军工新材料与军工电子等基础领域，中游波及航空发动机及制导系统等关键分系统，卑劣则围聚于军机、导弹等整机总装。每一法度均存在权贵的期间壁垒，以航空发动机为例，其研发需克服高温高压等极点工况，参加周期长达数十年，此类期间难度远超普通制造业规模，淌若不是专科投资者，很难长远主持。

ETF为普通投资者们提供了更透明、更友好的器具。富国基金旗下的军工龙头ETF（交往代码：512710）细密追踪中证军工龙头指数（下称“军工龙头指数”），该指数聚焦于主业杰出、期间高出、规模高出的龙头企业，旨在隧谈反馈军工板块中枢财富的合座施展。

军工龙头指数的成份股障翳军工全产业链关键法度，不仅纳入卑劣主机厂如战机总装企业中航沈飞，也包括中游中枢分系统厂商，如航空发动机大厂航发能源，还纳入了上游关键领域的领军企业，如军用聚首器龙头中航光电、高端钛合金中枢供应商西部超导。

相较于全行业军工指数，军工龙头指数成份股多为机构持仓围聚、市值规模较大的企业，如中航沈飞、航发能源市值均超千亿，三季度末分离被205家和108只公募基金持有（基金依期陈述、Wind，抑遏2025-09-30）。机构持有的内容是专科策动后的共鸣，也为普通投资者提供了明晰的价值锚点。

概述来看，中证军工龙头指数通过精选各法度龙头企业，构建出障翳军工全产业链、侧重高壁垒法度的投资组合。富国基金旗下的军工龙头ETF（交往代码：512710）通过细密追踪这一指数，为投资者提供了一个分布个股风险、波动相对可控、有用主持军工行业发展红利的透明化投资器具。

抑遏10月30日，该ETF年内获资金净流入64.13亿元，规模达137.35亿元，较前年末增长135.37%，两项见地均在场内军工ETF中居首，反馈出资金的喜欢。

军工投资的内容是对国度科技实力与安全的永远信心。刻下行业在多重能源驱动下，或已进入发展机遇期。投资要有“时间感”，而聘用与国度计谋同频、与行业龙头同业，自身就是一种穿越周期、紧跟大势的投资灵敏。关于普通投资者，借助军工龙头ETF(512710)，以聚焦龙头、低本钱、高方便的形势参与投资，大概不失为一种端庄而前瞻的聘用。

开始：证券时报基金策动院

校对：王蔚欧洲杯体育